当地时间11日，美国将公布6月消费者价格指数（CPI）。

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在美国经济和劳动力市场渐露疲态之际，最新物价报告将引起市场的高度关注，因为这可能影响最终政策转向的时机。美联储近期频频强调，只有看到更多的有利信息出现，让他们更有信心看到通胀正在可持续地向2%的目标迈进，才会考虑采取行动。因此，好于预期的数据可能为潜在的9月时间窗口增添更多砝码。

通胀数据前瞻

自3月以来，美国物价重新呈下降趋势。5月份CPI增长3.3%，环比持平，不包括波动较大的食品和能源在内的核心价格同比上涨3.4%，创2021年4月以来的最小同比涨幅，环比增长0.1%。

第一财经记者汇总发现，机构预测6月数据有望延续回落的趋势。能源价格将成为重要推动力，6月美国汽油价格环比下跌近2%，上月整体CPI有望同比增长3.1%，增速回落0.2个百分点，创三年半新低。

食品价格稳中有降，面对消费端压力，一些主要零售商最近宣布降价。与2022年夏天13.5%的本轮峰值相比，6月同比涨幅或回落到1.0%。

核心CPI同比或增长3.4%，与5月持平，环比将上涨0.2%。作为重要驱动力，6月份业主同等租金收益（OCR）预计增速持平或小幅放缓，加速的主要驱动因素是核心服务，这一总类别在5月份出人意料地小幅下降，受益于机动车保险的失速。

美银和富国银行预计，6月份机动车保险和非住房服务价格将回升。具体而言， “超级核心通胀”将上涨0.4%。更稳定的燃料价格也表明，波动较大的公共交通类价格（主要是机票）在5月份下跌3.1%后，6月份几乎没有变化。考虑到工资增速有所放缓，非住房服务业的通胀应随着时间的推移而回落。

除服务外，核心商品价格预计将连续第四个月下跌，部分原因是新车价格再次下跌。新车库存继续攀升，导致制造商更多地使用激励措施。虽然商品将面临运输成本上升带来的上行风险。然而随着需求降温，将这些成本转嫁给消费者可能会更加困难。

BKasset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，从美联储的角度来看，这将是另一个温和的通胀印记，汽车燃料价格的下跌和食品价格的相对温和上涨将抑制整体CPI的上涨。随着劳动力市场的下行风险继续增加，通胀疲软并不是美联储唯一考虑的因素。

美联储还需等待多久

毫无疑问，好于预期的数据有望给美联储在9月降息提供重要支持。

美联储主席鲍威尔本周在国会表示：“最新的通胀数据……显示了一些适度的进一步进展，更多的好数据将增强我们的信心，即通胀正在可持续地向2%迈进。”这些观点在近期的美联储会议纪要和官员讲话中已经被频频提及。

尽管美联储点阵图只指向一次降息，利率期货定价显示，随着经济放缓和就业供需再平衡，天平正在倒向今年两次降息。

施罗斯伯格向第一财经表示，显而易见的是，联邦公开市场委员会对通胀放缓更有信心，同时承认其价格稳定和充分就业双重目标的风险已得到更好平衡。美联储未来将越来越关注劳动力市场的下行风险，因为历史一再表明，失业并不总是以有序的方式进行的。

Truist咨询服务公司联合首席投资官勒纳（Keith Lerner）表示，“我们目前对经济的总体看法是，经济正在降温，但并不疲软。我认为4%以上的失业率将引起美联储的注意，并可能为他们提供可能开始降息的灵活性。我们认为很可能是9月。”

值得一提的是，美银首席经济学家盖本（Michael Gapen）近日报告中写道：“我们预计，6月份的CPI报告将是继5月份无可否认的良好报告之后的又一个信心建设者。”如果6月份的新通胀数据证实了另一个明确无误的回归2%目标的信号，美银可能很快会修改其看法，转而预测美联储会提前降息。

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